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Aug 10, 2023

[Samsung Securities] D'une pierre deux coups : bénéfices et dividendes

The author is an analyst for NH Investment & Securities. He can be reached at [email protected] -- Ed. We expect Samsung Securities to emerge as a high dividend large-cap stock, foreseeing 2023 DY of

L'auteur est analyste pour NH Investment & Securities. Il peut être contacté à [email protected] -- Ed.

Nous nous attendons à ce que Samsung Securities émerge comme une action à grande capitalisation à dividendes élevés, avec un taux de 7,2 % pour l’année 2023. Malgré des conditions difficiles dans le secteur, des bénéfices stables devraient se maintenir entre 2023 et 2024 grâce à une gestion d’actifs exceptionnelle. Nous anticipons un rebond du cours de l'action tant en fin d'année qu'après la date de détachement du dividende. Samsung Securities reste notre deuxième choix préféré.

Qualité des actifs exceptionnelle

En maintenant une note d'achat, nous augmentons notre TP sur Samsung Securities de 44 000 W à 46 000 W. Comme la santé de ses activités de fonds de pension et de ses actifs d’investissement à l’étranger est meilleure que prévu, l’entreprise a un besoin limité de provisionnement ou d’annulation de prêts non performants par rapport à ses pairs. Nous parcourons 2023E et 2024F BPS.

À l’approche de la fin de l’année, l’intérêt pour les dividendes des actions financières augmente. Compte tenu des prévisions de l'entreprise (DPR minimum de 35 %), nous évaluons 2023 DY à 7,2 %. Conformément à la tendance récente consistant à mettre l'accent sur le rendement pour les actionnaires, ainsi qu'à la longue histoire de souci de la valeur actionnariale de la société, nous vous conseillons de garder à l'esprit Samsung Securities.

Développer soigneusement les opérations de l'IB

Nous estimons le NP de Samsung Securities au 3T23 (hors intérêts minoritaires) à 156,8 milliards de won (+27,0% aa, +3,5% tq).

Au sein de la division IB, de nouvelles transactions PF affluent progressivement. Bien qu'il existe des incertitudes sur le marché immobilier, on suppose que Samsung Securities sélectionne des transactions de qualité en vue de générer des bénéfices à long terme. Nous notons que l'exposition PF de la société est limitée à environ 2,4 milliards de won, et que la majorité des provisions nécessaires auraient été constituées en 2022 et au 1S23. Peu de provisions supplémentaires sont attendues liées à l’exposition actuelle de la société en matière de fonds de pension.

Les bénéfices liés au courtage devraient également arriver solides au 2S23, en ligne avec une légère hausse du volume quotidien moyen des transactions nationales, passant de 21 000 milliards W au 2T23 à 23 000 milliards W au 3T23. En termes de transactions boursières à l’étranger, la variation de la taille du marché a été minime (de 1 800 milliards de won au 2T23 à 1 900 milliards de won au 3T23). Bien que sa part de marché ait légèrement diminué en raison des stratégies marketing de ses pairs, Samsung Securities étant toujours bien classé, nous ne pensons pas qu'il y ait lieu de s'inquiéter.